Việc cổ phiếu BBT của Công ty Cổ phần Bông Bạch Tuyết bị tạm ngưng giao dịch kể từ ngày 11/7 trong khi thị trường đang trong xu hướng phục hồi mạnh mẽ khiến dư luận không khỏi thắc mắc.

Theo Báo cáo tài chính năm 2006 được công bố trước kia thì Công ty Cổ phần Bông Bạch Tuyết có lãi hơn 2,2 tỷ đồng. Tuy nhiên, theo kết quả kiểm toán lại mới đây, sau khi hồi tố các khoản mục bất hợp lý thì trong năm 2006 Cty lỗ gần 8,5 tỷ đồng và tiếp tục thua lỗ hơn 6,8 tỷ đồng trong năm 2007.

Bông xẹp

Chiếu theo quy chế niêm yết của Sở Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HoSE), nếu hoạt động kinh doanh của tổ chức niêm yết thua lỗ trong hai năm liên tiếp căn cứ theo báo cáo tài chính kiểm toán thì Sở sẽ xem xét tạm ngưng giao dịch. Còn nếu thua lỗ trong ba năm liên tiếp thì sẽ bị bắt buộc huỷ niêm yết. Đây chính là cơ sở cho quyết định ngưng giao dịch cổ phiếu BBT kể từ ngày 11/7.

Trường hợp của Công ty Cổ phần Bông Bạch Tuyết là một ví dụ rõ nét cho việc các nhà đầu tư cần phải quan tâm đến phần ý kiến của kiểm toán viên. Đôi khi những ý kiến ngoại trừ (nếu có) lại có khả năng thay đổi kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Do đó, khi xem báo cáo kiểm toán, nhà đầu tư cần hiểu điều gì sẽ xảy ra với kết quả hoạt động kinh doanh của Cty trong trường hợp tính toán tới các yếu tố ngoại trừ trong ý kiến của kiểm toán viên.

Công ty Cổ phần Bông Bạch Tuyết (Cobovina) hiện có vốn điều lệ 68,4 tỷ đồng; hoạt động kinh doanh chính là sản xuất băng vệ sinh, bông y tế và các sản phẩm từ bông. BBT là một trong những cổ phiếu lên sàn từ khá sớm (3/2004). Tuy nhiên, do hoạt động kinh doanh không có gì nổi bật nên cổ phiếu này ít nhận được sự quan tâm. Với mức giá đóng cửa ngày 10/7 là 8.800 đ thì BBT là cổ phiếu có thị giá thấp nhất trên HoSE (không tính chứng chỉ quỹ).

Trước kia, BBT là một trong những thương hiệu mạnh của ngành y tế Việt Nam, là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất bông y tế (60% thị phần) và băng vệ sinh phụ nữ. Tuy nhiên, cùng với quá trình hội nhập, trước sự cạnh tranh mạnh mẽ và quyết liệt cũng như thiếu những bước đi đột phá, BBT đã dần làm mất đi hình ảnh cũng như giá trị thương hiệu của mình. Trong những năm gần đây, tình hình kinh doanh của Cty luôn gặp nhiều khó khăn, xuất phát từ những nguyên nhân bên trong cũng như bên ngoài.

Xuống dốc không phanh

Nhiều năm nay, BBT bị điều tiếng nội bộ không ổn định, hay xảy ra mâu thuẫn giữa những người đại diện vốn tại doanh nghiệp. Cuối tháng 5 vừa qua, gần 200 công nhân của Cty đã đình công đòi tăng lương tối thiểu và bù đắp lương để đảm bảo nhu cầu đời sống nhưng do hoạt động thua lỗ, các quỹ khen thưởng, phúc lợi đều đang âm nên Cty đã không thể giải quyết được vấn đề này.

Quãng thời gian còn lại của năm 2008 sẽ tiếp tục là những thử thách nặng nề dành cho BBT. Trong bối cảnh chưa tìm được hướng đi giải quyết triệt để vấn đề, BBT có thể sẽ phải đối mặt với năm thứ 3 liên tiếp thua lỗ, đồng nghĩa với việc phải xuống giao dịch ở thị trường OTC.

Hơn 5 năm ở trên sàn, cổ phiếu BBT cũng đã trải qua những thăng trầm cùng với thị trường. Ngày 15/3/2004, cổ phiếu này chào sàn với mức giá 21.600 đ nhưng sau đó đã rơi vào xu thế kéo dài tới tận giữ năm 2005 với kết quả là mất đi gần 60% giá trị (còn 9.100 đồng /cổ phiếu).

Từ đầu năm 2007, khi thị trường bước vào thời kỳ tăng trưởng nóng, BBT cũng được "thơm lây" và có giai đoạn bứt phá mạnh mẽ để đạt tới đỉnh 29.300 đ vào ngày 13/3/2007. Sau đó, dù có trồi sụt nhưng trong phần lớn thời gian còn lại của năm 2007, cổ phiếu này vẫn giữ được ở trên mức 20.000 đồng.

Thời kỳ huy hoàng đã qua đi, từ đầu năm 2008, cổ phiếu này lại bước vào thời kỳ tuột dốc không phanh và tới mức đáy 7.800 đồng vào ngày 30/6. Kết thúc phiên giao dịch sáng ngày 10/7, ngay trước khi có quyệt định của HoSE, cổ phiếu này đã có 3 phiên tăng trần liên tiếp lên mức 8.800 đồng, dư mua trần vẫn còn trên 20.000 đơn vị.